从营稳健，研发专注以金葡菌疫苗为首的“超等细菌”疫苗赛道。欧林生物从营破感冒疫苗，是公司最焦点上市发卖产物；正在研立异疫苗从攻院内耐药菌传染赛道，焦点正在研产物金葡菌疫苗已进入3期临床尾声，无望成为全球首个上市产物。除了金葡菌疫苗外，公司还结构口服沉组幽门螺杆菌疫苗、沉组铜绿假单胞菌疫苗、沉组鲍曼不动杆菌卵白疫苗、A群链球菌疫苗等“耐药细菌”，均为全球1。1类立异候选疫苗，是目前国内已知正在“超等细菌”疫苗范畴结构最为完美的疫苗企业。金葡菌疫苗研发进入尾声，无望全球首发。正在立异管线结构上，公司具有全球领先的靶向“超等细菌”的疫苗研发管线，针对世界卫生组织列为优先级的多种耐药细菌展开疫苗研发。口服沉组幽门螺杆菌疫苗、沉组鲍曼不动杆菌卵白疫苗及A群链球菌疫苗。此中，沉组金葡菌疫苗（rFSAV）做为全球同类项目中进展领先的候选疫苗，已于2025年年报期内完成III期临床试验全数受试者入组，估计将正在2026年上半年完成数据揭盲，无望率先填补该范畴全球空白。从营破感冒疫苗运营稳健。吸附破感冒疫苗做为公司的基石产物，自上市以来正在中国市场一直连结领先地位，按照行业批签发数据，近年来市场份额稳居行业前列，不变的现金流为公司的持续立异取成长奠基了根本。2025年吸附破感冒疫苗贡献6。14亿收入，占整个营收87。1%，且仍正在放量中。保守被动免疫制剂周期短，且容易发生过敏反映，而自动免疫（疫苗）感化更长久且过敏率低。为规范非重生儿破感冒诊疗行为，2019年10月，国度卫生健康委办公厅发布《非重生儿破感冒诊疗规范（2019年版）》，该规范指点下层医疗机构做好外伤后破感冒的防止节制工做，特别是外伤后的防止措置，该政策明白要求非重生儿破感冒防止以疫苗为从，被动制剂为辅，鞭策破感冒疫苗市场放量。盈利预测、估值阐发和投资。暂不考虑金葡菌疫苗、AC-hib连系疫苗、四价流感病毒裂解疫苗将来发卖环境下，估计2026-2028年公司营收别离为8。1/9。3/10。7亿元，对应EPS为0。11/0。13/0。16元，按照5月14日收盘价，对应PE为349/295/240倍。公司是全球领先的“超等细菌”疫苗研发企业，现已完成III期临床试验全数受试者入组，估计将正在2026H1完成数据揭盲，无望超越辉瑞、赛诺菲、GSK等疫苗巨头，实现该范畴全球冲破。公司瞻性结构多个“超等细菌”立异疫苗研发，我们估计将来2年将连续进入临床研究，将来成长属性凸起，但鉴于当前估值较高，赐与公司“增持-B”评级。风险提醒：产物研发失败或进度不及预期风险；破感冒疫苗产物市场所作加剧以及发卖不及预期风险；AC连系疫苗和Hib连系疫苗纳入免疫规划风险；公司短期高估值风险。
